中鼎策略 *ST同洲靠高功率业务扭亏监管拷问增长合理性

　　6月15日，深圳市同洲电子股份有限公司（以下简称“*ST同洲”、“同洲电子”或“公司”）发布关于2024年年报问询函的回复的公告。公告披露，公司2024年通过高功率电源业务实现营收5.99亿元，同比暴涨155.52%，扣非净利润达8896万元中鼎策略，助推净资产由负转正。*ST同洲当日还发布公告称，公司股票将于2025年6月16日（星期一）开市起停牌一天，于2025年6月17日（星期二）开市起复牌。公司股票自2025年6月17日开市起撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称由“*ST同洲”变更为“同洲电子”，股票代码仍为“002052”。

　　高功率电源业务成扭亏

　　*ST同洲自2023年陷入连续亏损后，2024年通过高功率电源业务实现逆袭。该业务全年贡献营收4.74亿元，占总营收的79.15%，毛利率高达39%，成为公司扭亏为盈的关键。其成功得益于两大核心因素：

　　技术协同：公司依托原有数字机顶盒研发团队的技术积累，快速完成高功率电源产品的开发中鼎策略，覆盖算力服务器电源等高端市场。凭借自动化生产线与委外加工（合作方如欧陆通、可立克）的高效产能，产品从2024年7月起稳定交付海外客户。

　　股东资源赋能：新股东由鑫堂引入东南亚算力服务器厂商资源，直接对接海外需求。通过股东在电子行业的20年积淀，公司绕过国内低端市场红海竞争，聚焦高附加值的高功率产品，实现差异化突围。

　　深交所曾质疑高功率电源业务的增长合理性与毛利率水平。公司回应称，与同行业相比，专注高功率的英杰电气、新雷能等企业毛利率均处于高位（40%-50%），而涉及中低功率的麦格米特、欧陆通则毛利率较低（约30%）。*ST同洲的39%毛利率符合行业规律，且客户集中度低（东南亚市场分散），供应链依赖风险可控。此外，公司已组建独立事业部，形成研发、生产、销售的闭环体系，业务可持续性获审计机构认可。

　　合规性突破：摘帽条件全面满足与风险化解

　　根据深交所《股票上市规则》，摘帽需满足净利润、净资产、审计意见等多重要求。*ST同洲2024年扣非净利润8896万元，净资产由负转正至0.87亿元，且财报获政旦志远会计师事务所标准无保留意见。对比2023年，公司流动资产与流动负债差额从-18.4亿元缩窄至-0.42亿元，持续经营能力不确定性消除。

　　公司曾因证券虚假陈述面临投资者诉讼，累计计提赔偿准备金3296万元，截至2025年6月未结案金额仅517.59万元，风险敞口大幅降低。此外，2023年主要银行账户冻结问题已解决，被冻结资金占比降至0.33%，不影响日常运营。