A股“果链”龙头歌尔股份业绩在三季度显现韧性：营收、净利双双小幅增长财汇盈，但与此同时，存货激增、经营性现金流的急剧下滑与债务水平的攀升，也揭示了其在扩张与运营中所面临的潜在压力。
周五晚间，歌尔股份公布三季度财报。核心要点如下：
财务表现：
Q3营收305.57亿元，同比增长4.42%；前三季度营收681.06亿元，同比下降2.21%，收入端承压Q3单季净利润11.7亿元，同比增长4.51%；前三季度净利润25.87亿元，同比增长10.33%
扣非净利润20.67亿元，同比仅增长1.02%，盈利质量一般
资产负债变化：
存货暴增至162.74亿元，较年初激增55.30%，存货周转压力显著
短期借款+长期借款合计192.96亿元，较年初大幅增加，财务杠杆提升
经营性现金流14.75亿元财汇盈，同比下降44.56%，现金创造能力减弱
总资产948.23亿元，较年初增长14.65%
业务进展：
财务费用4.11亿元，同比暴增284.34%，主要因汇率波动导致汇兑损失
投资收益4亿元，同比增长996.09%，主要依赖外汇衍生品收益
新增对上海康耐特光学的长期股权投资，长期股权投资增至21.82亿元
研发费用39.80亿元，同比增长19.21%，持续加大研发投入
盈利能力改善缓慢歌尔股份第三季度的业绩表现显示出明显的增长疲态。单季净利润11.7亿元，同比增长仅4.5%。
从盈利质量看，扣除非经常性损益后的净利润20.67亿元，同比增长仅1.02%。
5.20亿元的非经常性损益中，外汇衍生品公允价值变动及交割收益贡献了6.20亿元，占比高达119%。公司利润增长在很大程度上依赖金融衍生品操作，而非主业驱动。
存货激增55%，库存管理亮起红灯财报中最引人注目的数据是存货规模暴增至162.74亿元，较年初的104.79亿元激增55.30%。
公司将此解释为"存货储备增加"，但在营收同比下降2.21%的背景下，如此大规模的存货增长不得不让人担忧库存积压风险。经营性现金流量净额14.75亿元，同比大幅下降44.56%。
销售商品收到的现金546.94亿元，同比减少，而支付给职工的现金80.75亿元，同比增加21.6%，现金流的恶化与存货的激增形成了危险组合。
汇兑损失导致财务费用激增财务费用4.11亿元，同比暴增284.34%，成为侵蚀利润的重要因素。公司明确指出这主要源于"汇率波动导致的汇兑损失增加"。
公司通过外汇衍生品操作获得了6.20亿元的收益（计入非经常性损益），但同时又在财务费用中承受了巨额汇兑损失。
借款规模大幅攀升资产负债表显示，短期借款128.43亿元，较年初增长66.51%；长期借款64.53亿元，较年初暴增381.15%。两项合计达192.96亿元，公司的财务杠杆明显提升。
此外，公司还发行了10亿元科技创新债券，进一步增加了债务规模。
在经营性现金流大幅下滑的背景下，公司选择通过大规模举债来支撑业务扩张和资本开支。在建工程22.80亿元财汇盈，较年初增长63.17%，显示公司仍在积极扩产。
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